常言道，杀头的买卖有人做，赔钱的买卖没人做。对于经商而言，似乎有胆子总比没脑子要好。

然而，现在全球最牛逼的企业之一的沃尔玛，似乎就在经营一场没脑子的生意。

一 、增收不增利

5月17日盘前，沃尔玛发布了2023财年第一财季财报。

财报显示，沃尔玛在报告期内实现总营收1416亿美元，同比增长2.4%。

然而，在营收同比上升的同时，其净利润却同比下降24.9%，仅有20.5亿美元，远低于预期。

每股收益(EPS)为1.30美元，同样低于市场预期的1.48美元。

由于这个利润数据太让市场惊讶，沃尔玛当日收盘下跌达11.38%，创35年来最大单日跌幅，总市值蒸发约人民币3100亿元。

事实上，不仅过去一季度的业绩不好，连沃尔玛自己都看空自己的未来。

在电影里，有一种常见的镜头语言：主人公穿过一条长长的隧道，最后焕发新生。

比如《肖生克的救赎》，主角爬过又黑又臭的下水道，最终越狱成功在雷雨中呐喊；《疯狂动物城》中，乡村兔子乘坐火车穿越山洞，来到城市逐梦。

据说，这种镜头语言是模拟了婴儿出生的过程。

现在，阿里似乎已超过了幽暗的隧道，重新走上正轨。

一 、业绩底已现？

对于中腾讯阿里这样整个行业被杀逻辑，但公司护城河却又依然宽阔的巨头，市场普遍预计它们很可能迎来三次探底：“情绪底、估值底、业绩底”。你也可以把这个三次探底简单理解为“秦始皇底、陈胜吴广底、刘邦底”。

待到刘邦出蜀，距离天下大定就已然不远了。

而最新财报显示，阿里似乎已走出了业绩底。

而财报后的大涨，就是市场对阿里走出业绩底的认可。

请系紧您的安全带，黄金市场可能迎来极度震荡的一周！

在经历了5月过山车一般跌宕起伏的行情后，6月的开端可能也非同寻常。黄金仍受到多种因素影响，多空博弈，包括美元走弱、美联储加息预期、美债收益率、通胀恐慌、经济衰退担忧以及地缘政治风险等。眼下金价震荡整理正反映了错综复杂的基本面以及多空力量胶着的局面。在作者下笔时，金价波动于1856美元附近，低于上周高点。关键的问题是，当前的走势是否是又一次技术性“死猫式反弹”。

多空交织…

近期，金价从美元走软和美债收益率高位回落中获得了动力。

通货膨胀、货币政策和增长担忧等熟悉的主题继续主导市场。最近，由于经济衰退预期升温，美国国债重获买盘，收益率自近期高点下滑，美元亦大幅回落。美元连续第二周下跌，这是今年首次出现这种情况。

市场预测美联储在接下来两次会议上将分别加息50个基点，但夏季之后央行是否会调整紧缩节奏尚不明朗。决策者需要评估大量数据，然后再决定是否有必要进一步采取大力度加息措施。近期公布的一些数据相继表现疲弱，美国经济是否会继续收缩引人关注，美联储或因经济降温而放慢紧缩步伐。

非农报告备受瞩目

本周五，美国5月非农就业报告重磅来袭，市场预期就业增长保持韧性。劳动力短缺、用工荒依然是主要问题，几乎每个求职者对应着2个空缺职位。劳动力市场吃紧推升薪资，不过时薪增长速度有可能逐渐温和。

就业市场保持强劲将继续支持美联储鹰派决策、消费和美元。但如果数据意外疲软，美联储可能不得不放慢激进加息步伐，美元失去上涨动力，而其他风险资产走高。预计5月失业率降至3.5%低位。

加拿大央行料继续加息

谁在逆风飞扬？

2021年11月美联储正式启动Taper（缩减购债规模）为标志，从此美联储进入到货币收紧期。这对全球资产价格是一个重大打击，美股、A股、港股等全球主要股市纷纷下跌。部分参与其中的投资者损失惨重。

在一片下跌中，有没有表现好的资产呢？有，以商品为代表的实体资源。

新高！新高！

原油，3月创出129美元/桶的近10年最高价，目前价格在110美元/桶高位附近。

黄金，3月创出2070美元/盎司历史新高，目前价格在1850附近，也是历史高位。

原油、黄金、小麦、天然气等资产价格受到了俄乌冲突影响，如果说服力还不够。那和俄乌冲突关系并不密切的，棕榈油、煤炭、铜、锌、大豆等众多产品，他们现在也历史高位附近，这就非常不寻常了。

下图是Wind有色指数，和Wind商品指数。从图表上可以看到有这么几个特征：

一 、亚马逊财报不佳

美国电商巨头亚马逊（Amazon）经历了一个艰难的季度，对外投资巨额损失，仓储和运输成本增加，核心财务数据远逊预期。

该公司2022财年第一季度净销售额1,164.44亿美元，略高于预期的1,163亿美元，但摊薄后每股亏损7.56美元，而分析师预期为每股收益8.35美元。此外，同比增速也放缓至7.3%。业绩发布后，亚马逊股价跳水13%且半个月也未能收复失地。

公司对第二季度业绩指引也不太乐观，预计营业收入在-10亿美元至30亿美元之间，去年同期为77亿美元。

一、见底回升迹象已现?

在 “稳增长稳市场主体”和 “保就业保民生” 的指导方针下，央行颁布全面降准0.25%及部分降息0.15%的双降政策，从金融端加大力度为实体经济纾困，稳定经济增速，有助于激发市场主体融资须求，提振市场信心。

此外，疫情对经济的影响预计将在5月底、6月初逐步消退，复工复产料加速进行，更多支持性政策或将颁布，经济低谷或已过去。

目前看，A股大盘触及长周期通道底部后反弹（图1），此外，A50的权重股贵州茅台、宁德时代等（图2）均已有在底部企稳的迹象。

*图1: A股大盘 (资料来源: tradingview)

一 、最新财报

5月24日，快手发布了2022年一季度的最新财报。

这份财报可以用八个字来形容：金玉其外，败絮其中。

2022年Q1，快手总收入210.67亿元，同比增长23.8%，环比下降13.8%；亏损37.2亿元，同比收窄35%，环比扩大4.2%。

同时，快手的日活用户增长17%，月活用户则增长达15%；日活用户的日均使用时长也达到了128.1分钟，同比增长29%。

这数据看着都吓人，快手的核心用户，每天要在快手上头耗俩小时。

美国科技板块深受高通胀和激进加息前景打击。为遏制通胀压力，美联储5月会议将联邦基金利率提高至0.75%-1.00%区间，预计6月还将继续加息50个基点。

美联储收紧货币政策对科技股的影响有两方面，一是企业融资成本上升，二是经济增长放缓也影响到企业盈利增长，因为人们消费的商品和服务减少了。

美联储前夜公布了备受瞩目的 5月货币政策会议纪，透露了有关未来紧缩路径的更多细节。会议纪要显示，央行正在加快撤出支持性货币政策。

与会者认为，根据不断变化的经济前景和风险，采取限制性的政策立场很可能变得合适。此前，鲍威尔表示要在不引发经济衰退的情况下抑制通胀，实现经济软着陆。

大多数与会者支持在接下来的两次次会议上各加息50个基点，目标是到今年底缓解通胀压力。

目前市场预计美联储将在年底前将政策利率上调至2.5%-2.75%左右，如果届时通胀率仍接近目标区间的高端(4%)，也不排除升息至3%的可能性。

美联储重申从6月开始缩减央行9万亿美元资产负债表的计划，6月和7月减持额度为每月475亿美元，8月增加到每月950亿美元。