每日金融市场分析

同在黄金市场中参与，不同的市场参与者有不同的利益点。

其中黄金制品生产者（比如金饰店），盈利来源是黄金原材料加工的附加值。为了规避黄金价格波动的风险，他们会租借黄金。比如，现在某黄金首饰商，借来了1吨黄金，并根据合同约定按期支付利息。

在加工成黄金首饰后，每天随黄金价格的波动制定卖价（也就是在金店门口的“今日金价”）。首饰商当天卖了多少黄金首饰，就立即从黄金现货市场买入同等重量的黄金，这样永远保持1吨黄金在周转。

这种借贷模式的好处是，黄金借出方（比如黄金储备，金库）不仅降低了保管成本，还获得利息收入。黄金制品生产者（比如金饰店），则是避免了黄金价格波动带来的经营风险。

人性中住着一个天使，有了这样完美的规避风险制度。国际上大部分黄金首饰加工商，都是以借贷方式获得黄金。

人性中也住着一个魔鬼。在现实的经营中，黄金制品生产者往往不满足于自己只赚加工费（他们称之为辛苦钱）， 而可能积极的参与黄金买卖，成为一个投机者。比如在今年3月爆出的“青山妖镍”事件，作为镍制品生产商的青山集团不满足于自己纯加工的身份，拿大笔资金进入到了期货市场进行投机，露出了破绽。最后要不是国储帮忙，后果不堪设想。

黄金的生产方，也就是矿企。他们的经营风险是金价跌到成本线以下产生亏损，甚至破产。故而他们更倾向于以适合的价格，制定“提前销售合约”。早早的锁定盈利和经营风险。

而我们自己，作为中小投资者，或者资金量更大的黄金ETF基金等机构，在市场中主要是来投机的，也就是利用价格波动盈利。

投机者中也有一些小的分类，中小散户往往是依靠中短线来博取盈利，用基本面分析、技术面分析、易经分析、跟庄等各种手法。大机构和大资金利用长期趋势来获取盈利，他们重点看两方面。

一是储藏财富。美元风靡世界也就是短短几十年时间，在人类的历史长河中只是一瞬。长期以来，黄金是人类财富的最大公约数，是储藏财富的最佳选择。拉长时间来看，从1930年到今天，美元已经贬值逾98%。在过去20年里，美国民众的年收入只增长了47%，而黄金价格却暴涨了520%以上。此时，美国仍在不断印钞，通货膨胀加速，美元还将不断贬值。

二是对冲信用。实物黄金是信用资产的对冲，其中最具代表性的信用资产是美债。所以我们之前就一直在说，交易黄金一定要看美债，黄金和美债大多时候都是跷跷板关系（此消彼长）。

在4月美债收益率大幅上涨，黄金的走势则相反回落下跌。进入5月以来，10年期美债收益率停止了下跌，并有所回调下跌。这预示着黄金有触底可能，最近这一两天黄金果然也出现了技术性触底走势。

如何理解黄金现在的触底，我们认为近期从波浪理论角度理解较好。现在正处于第3浪主跌浪的结束，未来有波段性的交易机会，暂时没有趋势性机会。如下图。

在长期看，黄金事实上是站在历史高位，如下图。随着美国扣押俄罗斯财富，并将俄罗斯提出SWIFT系统，这有损于全球金融体系和美国、美债的信用。美国的国家信用或许从没这么低过。而黄金作为信用对冲，价格也从来没这么高过。